股票做杠杆是支撑股市持续健康发展的重要力量

　　每经记者|袁园每经编辑|张益铭

　　险资“扫货”银行股的热情不减。6月24日，中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称“平安人寿”）在中国保险行业协会官网发布公告称，近日平安人寿增持629.55万股招商银行H股。增持后，平安人寿对招商银行H股的持股比例突破15%，触发举牌。

　　《每日经济新闻》记者注意到，此为平安人寿年内第三次举牌招商银行H股。“从资本市场的角度看，保险资金具有期限长和投资风格稳健等特性，具有足够的稳定性，是支撑股市持续健康发展的重要力量，通过加大保险资金进入股市的力度，有利于减少股市波动，倡导价值投资理念，完善资本市场的功能。”普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾对《每日经济新闻》记者表示，从保险公司的角度看，加大对股票资产的配置并长期持有，可以更好落实长期价值投资的理念，并聚焦与长期负债的匹配，实现穿越周期的经营。

　　根据公告信息，此次平安人寿在场内以每股均价54.19港元增持招商银行H股。增持后，平安人寿对招商银行H股的持股比例从14.87%升至15.01%，第三次触发举牌。前两次举牌分别发生在今年1月10日和3月13日，增持后平安人寿对招商银行H股的持股比例分别突破5%和10%。

　　而这不是平安人寿年内首次举牌银行股，据不完全梳理，“平安系”已连续举牌农业银行H股、邮储银行H股。其中，农业银行H股、邮储银行H股均于年内获平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资管”）两度举牌。

　　具体来看，平安资管分别于2月17日、5月12日增持农业银行H股，达到农业银行H股股本的5%、10%；平安资管分别于1月13日、5月10日增持邮储银行H股，并达到邮储银行H股股本的5%、10%。

　　为何格外青睐银行股？中国平安联席首席执行官郭晓涛此前回应称：“平安坚持研判长周期趋势进行投资。应对当前利率下行周期，我们已提前几年对高分红的国有大型银行股进行投资，目前投资收益非常好，这也让我们去年投资收益率行业领先。”

　　“现在时不时披露的（投资）信息，并不是我们今天才干的事，很早就在布局了，我们也一直在努力寻找更多更靠谱、压舱石式的投资标的。”平安集团总经理兼联席首席执行官谢永林补充说道。

　　而青睐银行股的还不止是“平安系”，新华保险、瑞众保险等机构同样青睐银行股。3月份，瑞众保险增持300万股中信银行H股股份，耗资约1783.2万港元，增持完成后，其持有中信银行H股股份占比突破5%，触发举牌；6月份，新华保险通过协议转让方式，受让澳洲联邦银行持有的杭州银行3.3亿股股份，转让价格为每股13.095元，转让总价为43.2亿元。过户完成前，澳洲联邦银行持股占比4.6%，新华保险持股占比0.5%。此次交易完成后，新华保险合计持有杭州银行3.6亿股股份，占公司普通股总股本的5.09%，触发举牌线。

　　从险资举牌的银行股特点来看，主要呈现三大特点：一是国有大行及头部全国性股份制银行颇受险资青睐；二是险资举牌的银行股主要集中在H股；三是投资方式上，险资主要从二级市场买入，资金来源则主要使用保险责任准备金。

　　“从股票举牌的标的选择上，上市银行普遍经营稳健，股票流动性好，股息率普遍较高，分红稳定且还具有升值空间，因此是险资青睐的对象。”周瑾表示，银行股目前很好地符合了以上特征，因此也是险资举牌标的重点领域。而且，H股的估值较A股呈现出一定的折价，增值空间更大，且通过港股通投资还有一定的税收优惠，因此也是险资增配的关注点。除银行股以外，环保、公用事业、医药、高科技等符合国家发展战略方向的行业，也会是险资举牌的重点行业。

　　而从险企内部的考虑因素看，周瑾认为，当前股票市场的估值具有较大的升值空间，为应对利率下行的长期配置策略需要把握估值低点机会来增配权益资产。而且，从2024年开始，上市险企执行新的会计准则，资产端的新金融工具会计准则IFRS9对股票投资是要求市值反映的，因此险企希望通过举牌来实现权益法核算，从而可以减少当期损益的波动性，这一因素会导致险企更多的举牌行为。

　　招商证券预计，随着保险规模持续扩张，政策鼓励险资入市，叠加公司法修订取消监事会契机，险资举牌银行股有望迎来新格局。

　　不过，周瑾认为，由于我国的股票市场还不够成熟，波动性也更高，因此险资的举牌也要特别关注风险。

　　首先，要做好自身的战略资产配置，基于资产负债匹配的考虑，秉承长期投资和价值投资理念，科学决策股票的配置比例和仓位；其次，要审慎选择举牌标的，优先考虑过往分红稳定，公司基本面向好，长期升值潜力大的股票，避免短期炒作的题材，并做好充分的调研和分析；第三，要提升自身风控能力，从制度、流程、数据、模型、考核等方面，夯实投资风控体系，规范投资行为。

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